雨燕直播,NBA直播,世界杯直播,足球直播,台球直播,体育直播,世界杯,欧洲杯,苏超直播,村BA直播,苏超联赛,村超,村超直播Mike Maples 有句名言：你的基金规模就是你的策略。同样正确的是，你的基金规模就是你的对未来的信念。这是你对初创公司产出规模的赌注。在过去十年里募集巨额基金可能被视为“狂妄”，但这种信念从根本上说是正确的。因此，当顶级机构继续募集巨额资金以在未来十年部署时，那是他们在押注未来，并用真金白银践行承诺。规模化风投（Scaled Venture）并不是对风投模式的腐蚀：它是风投模式终于成熟，并采用了它们所支持的公司的特征。

　　他的第一个观点——获胜者数量是固定的——很容易被证伪。过去每年大约有 15 家公司收入达到 1 亿美元，现在大约有 150 家。不仅获胜者比以前多，而且获胜者的规模也比以前更大。虽然入场价格也更高，但产出比以前大得多。初创公司成长天花板从 10 亿美元涨到了 100 亿美元，现在又涨到了 1 万亿美元甚至更高。在 2000 年代和 2010 年代初，YouTube 和 Instagram 被认为是价值 10 亿美元的巨额收购：那时这种估值如此罕见，以至于我们将估值 10 亿美元或以上的公司称为“独角兽（Unicorns）”。现在，我们直接默认 OpenAI 和 SpaceX 将成为万亿美元级的公司，并且后续还会有好几家公司跟进。

　　软件不再是美国经济中一个由奇奇怪怪、不合群的人组成的边缘部门。软件现在就是美国经济。我们最大的公司、我们的国家冠军企业不再是通用电气（General Electric）和埃克森美孚（ExxonMobil）：而是谷歌（Google）、亚马逊（Amazon）和英伟达（Nvidia）。私人科技公司相当于 标普 500 指数的 22%。软件还没有完成吞噬世界——实际上，由于 AI 带来的加速，它才刚刚开始——它比十五年、十年或五年前更加重要。因此，一家成功的软件公司所能达到的规模比以前更大了。

　　这就引出了为什么第二个观点——过多的资金追逐过少的公司——是错误的。产出比以前大得多，软件世界的竞争也激烈得多，而且公司上市的时间比以前晚得多。所有这些都意味着伟大的公司只需要筹集比以前多得多的资金。风险投资的存在是为了投资新市场。我们一次又一次学到的是，从长远来看，新市场的规模总是比我们预期的要大得多。私募市场已经足够成熟，可以支持顶尖公司达到前所未有的规模——看看今天顶级私人公司所能获得的流动性就知道了——私人和公开市场的投资者现在都相信风险投资的产出规模将是惊人的。我们一直在误判 VC 作为一个资产类别可以且应该达到多大的规模，而风投正在规模化以追赶这一现实，以及机会集。新世界需要飞行汽车、全球卫星网格、充足的能源以及廉价到无需计量的智能。

　　现实情况是，当今许多最好的公司都是资本密集型的。OpenAI 需要在 GPU 上花费数十亿美元——比任何人想象中能获得的计算基础设施都要多。Periodic Labs 需要以前所未有的规模建造自动化实验室来进行科学创新。Anduril 需要构建防御的未来。而所有这些公司都需要在历史上竞争最激烈的人才市场中招聘和留住世界上最优秀的人才。新一代的大型赢家——OpenAI、Anthropic、xAI、Anduril、Waymo 等——都是资本密集型的，并以高估值完成了巨额的初始融资。

　　现代科技公司通常需要数亿美元的资金，因为构建改变世界的尖端技术所需的基础设施实在是太贵了。在互联网泡沫时代，一家“初创公司”进入的是一片空地，预想着那些还在等待拨号连接的消费者的需求。今天，初创公司进入的是一个由三十年科技巨头塑造的经济。支持“小科技（Little Tech）”意味着你必须准备好武装大卫去对抗少数几个歌利亚（Goliaths）。2021 年的公司确实获得了过度融资，很大一部分资金流向了销售和营销，去销售那些并没有好上 10 倍的产品。但今天，资金流向了研发或资本支出。

　　因此，赢家规模远大于以往，且需要筹集比以前多得多的资金，往往从一开始就是如此。所以，风投行业理所当然必须变得大得多才能满足这种需求。考虑到机会集的规模，这种规模化是合理的。如果 VC 规模对于风险投资家所投资的机会来说太大了，我们本应看到最大的机构回报不佳。但我们根本没有看到这种情况。在扩张的同时，顶级风投机构反复实现了极高的倍数回报——能够进入这些机构的 LP（有限合伙人）也是如此。一位著名的风险投资家曾说过，10 亿美元规模的基金永远无法获得 3 倍回报：因为它太大了。从那以后，某些公司已经超过了 10 倍 的一支 10 亿美元基金。有些人指向那些表现不佳的机构来控诉这个资产类别，但任何符合幂律分布（Power-law）的行业都会有巨大的赢家和长尾的输家。能够在不靠价格取胜的情况下赢得交易的能力，是机构能够保持持续回报的原因。在其他主要资产类别中，人们会将产品卖给或从出价最高的人那里贷款。但 VC 是典型的、除了价格之外还要在其他维度进行竞争的资产类别。VC 是唯一一个在前 10% 机构中具有显著持续性的资产类别。

　　最后一点——风投行业应该缩小——也是错误的。或者，至少对于科技生态系统、对于创建更多代际科技公司的目标，以及最终对于世界来说，这都是坏事。有些人抱怨风投资金增加带来的二阶影响（确实有一些！），但它也伴随着初创公司市值的大幅增长。倡导更小的风投生态系统，很可能也是在倡导更小的初创公司市值，并且结果也可能是经济发展更慢。这也许解释了为什么 Garry Tan 在最近的一次播客中说：“风投可以、也应该比现在大 10 倍。”诚然，如果不再有竞争，某个个体 LP 或 GP 是“唯一的玩家”，那对他们可能是有好处的。但如果有比今天更多的风险投资，对创始人、对世界来说显然更好。

　　我们不打算在第一个问题上花太多时间，因为如果你在读这篇文章，你可能知道我们认为答案显然是肯定的。我们不需要告诉你太多关于为什么创始人如此优秀且如此重要。伟大的创始人创造伟大的公司。伟大的公司创造改善世界的新产品，将我们的集体能量和风险偏好组织并引导至生产性目标，并在世界上创造出不成比例的新企业价值和有趣的工作机会。而且，我们绝不可能已经达到了这样一个均衡状态：即每个有能力创办伟大公司的人都已经创办了公司。这就是为什么更多的风险投资有助于释放初创生态系统的更多增长。

　　赢得交易曾经很容易——就像拣回转寿司一样容易。但现在极难。人们有时将 VC 描述为扑克：知道何时挑选公司，知道以什么价格入场等等。但这也许掩盖了你为了获得投资最佳公司的权利而必须发动的全面战争。老派 VC 怀念他们是“唯一的玩家”并可以向创始人发号施令的日子。但现在有成千上万家 VC 机构，创始人比以往任何时候都更容易拿到条款清单（Term sheets）。因此，越来越多的最佳交易涉及极其激烈的竞争。

　　最后一个原因，也是最不明显的一个原因，是挑选变得稍微容易了一些。VC 市场变得更加高效。一方面，有更多的连续创业者在不断创造标志性的公司。如果马斯克、Sam Altman、Palmer Luckey 或一个天才连续创业者创办了一家公司，VC 们会迅速排队尝试投资。另一方面，公司达到疯狂规模的速度更快了（由于保持私有的时间更长，上涨空间也更大），因此相对于过去，产品与市场契合（PMF）的风险已经降低了。最后，由于现在有这么多伟大的机构，创始人联系投资者也容易得多，所以很难找到其他机构没有在追求的交易。挑选仍然是游戏的核心——以合适的价格选中正确的长青公司——但它已不再是迄今为止最重要的环节了。

　　Ben Horowitz 假设，能够反复获胜自动使你成为顶尖机构：因为如果你能赢，最好的交易就会找上门来。只有当你能赢得任何交易时，你才有挑选的权利。你可能没挑中对的那一个，但至少你有这个机会。当然，如果你的机构能反复赢得最好的交易，你就会吸引最好的挑选者（Pickers）来为你工作，因为他们想进入最好的公司。（正如 Martin Casado 在招募 Matt Bornstein 加入 a16z 时所说：“来这里赢得交易，而不是输掉交易。”）因此，获胜的能力会产生一个良性循环，从而提高你的挑选能力。

　　对于试图建立下一个标志性公司的创始人来说，规模化的风投机构提供了一个极具吸引力的产品。他们为快速扩张的公司所需的每件事提供专业知识和全方位的服务——招聘、市场进入策略（GTM）、法律、财务、公关、政府关系。他们提供足够的资金让你真正到达目的地，而不是强迫你精打细算，在面对资金雄厚的竞争对手时步履维艰。他们提供巨大的触达能力——接触商业和政府领域中每个你需要认识的人，引荐给每个重要的财富 500 强 CEO 和每位重要的世界领袖。他们提供接触 100 倍人才的机会，拥有一个遍布全球数万名顶尖工程师、高管和运营者的网络，随时准备在你的公司需要时加入。而且他们无处不在——对于最雄心勃勃的创始人来说，这意味着任何地方。

　　想想我们此刻所处的位置。全球最大的十家公司中有八家是总部位于西海岸、由风投支持的公司。过去几年，这几家公司提供了全球新企业价值增长的大部分。同时，全球增长最快的私人公司，也主要是总部位于西海岸的风投支持公司：那些几年前才诞生的公司正迅速迈向万亿美元估值和历史上最大的 IPO。最好的公司比以往任何时候都赢得多，而且它们都有规模化机构的支持。当然，并不是每家规模化机构都表现良好——我能想到一些史诗级的案例——但几乎每家伟大的科技公司背后都有规模化机构的支持。

　　事实上，许多 VC 根本不喜欢规模化风投机构的存在。他们认为规模化牺牲了一些灵魂。有人说硅谷现在太商业化了，不再是怪人（Misfits）的乐土。（任何声称科技界没有足够多怪人的人，肯定没参加过旧金山的科技派对，也没听过 MOTS 播客）。其他人诉诸于一种自我服务的叙事——即改变是“对游戏的不敬”——同时忽视了游戏一直在为创始人服务，而且向来如此。当然，他们永远不会对自己支持的公司表达同样的担忧，这些公司的存在本身就建立在实现巨大规模并改变各自行业的游戏规则之上。

　　说规模化风投机构不是“真正的风险投资”，就像说 NBA 球队投更多的三分球不是在打“真正的篮球”一样。也许你不这么认为，但旧的游戏规则不再占据统治地位。世界已经改变，一种新的模式随之出现。讽刺的是，这里的游戏规则改变的方式，与 VC 所支持的初创公司改变其行业规则的方式如出一辙。当技术颠覆一个行业，并出现了一批新的规模化玩家时，在这个过程中总会失去一些东西。但也获得了更多。风险投资家亲身了解这种权衡——他们一直在支持这种权衡。风险投资家希望在初创公司中看到的颠覆过程，同样适用于风险投资本身。软件吞噬了世界，它当然不会止步于 VC。返回搜狐，查看更多